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螺紋鋼后期套利機會顯現

[建材網]2011年初,由于鐵礦石價格的投機,主筋1110合同一路漲到5230元/噸的年高點,然后開始大幅回調,穩定在4627元/噸的低點。 由于宏觀貨幣政策的不斷收緊,力霸1110合約自見底以來一直保持在4671-4965元/噸的區間內,沒有出現大規模的市場情況。

螺紋鋼期貨基金參與熱情也在下降,成交量較去年明顯下降,主合約應在交割月前半月左右再轉移一個月,而1110合約截至7月中旬仍是主合約,逐月過程緩慢,后期基金參與將對價格上漲產生較大影響

從現貨價格的表現來看,雖然螺紋鋼的現貨價格也經歷了一個漲跌后反彈的過程,但總體上沒有期貨價格波動那么大,現貨價格在重心上移,與期貨價格波動較低的趨勢形成鮮明對比。 從北京、上海、廣州等主要地區的價格走勢來看,上海三級鋼筋的價格在過去6個月上漲了近400元/噸,而北京的價格已經超過了500元/噸。雖然廣州的價格漲幅相對較小,但也有200多元/噸。這三個地區的現貨價格相對較高。全國市場平均價格基本保持穩定,沒有隨期貨價格下跌。 隨著現貨價格的持續上漲,期貨價格出現大幅上漲,一度超過200元/噸。 從當前價格的表現來看,未來市場將有一些套利機會。

當前套利

觀察前六個月鋼鐵期貨和現貨價格之間的差價,我們發現這兩種趨勢之間有很大的偏差。螺紋鋼現貨價格強勁上漲,6月初達到新高,呈現明顯上漲趨勢。自2009年以來,現貨價格一直在底部上漲,長期上漲趨勢仍未結束。 然而,螺紋鋼期貨自2月份以來未能跟隨該點位升至新高,自5月份以來,該點位繼續小幅攀升。然而,期貨疲軟,高點正在下跌。從技術上講,已經形成了下降趨勢。螺紋鋼期貨的上行突破壓力更大。 期貨趨勢偏離現貨價格。遠期合同價格遠低于現貨價格。遠期合同仍處于貼現狀態。 這兩個時期之間有一定的套利機會。企業可以考慮用期貨庫存代替現貨庫存,以降低庫存成本。

跨期套利

在早期的連續自下而上過程中,遠月合約價格1201與主力合約價格1110之間的反向聯系較為嚴重。目前,差價遠非正常范圍,需要在后期返還差價。 我們觀察到,價格差異在上升期間以1201合約加強和1110合約弱化的形式返回。主要的1110合約將在三個月后交付,目前頭寸和月份的主要變化將伴隨套利機會。 此外,結合以上分析,我們認為螺紋鋼的價格在后期有可能上漲,價差的合理回報將由1201合約的力量主導。 因此,當前買入遠拋近的套利將產生良好的回報。

值得注意的是,目前螺紋鋼的走勢面臨著一定的資本參與瓶頸,主合同活動日益減弱,換崗時間和月份滯后,這將拖累價差的回籠過程。 從當前價格漲跌圖中可以看出,今年以來期貨價格長期處于折價狀態,期貨走勢相對疲軟。 因此,套利操作可能會受到資本參與問題的影響,預期回報可能難以達到。

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